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Finances Magnates 2015 Tous droits réservés Êtes vous couvert Ces courtiers perdent le solde négatif après CHF crise courtiers Forgiving négatif BalanceWhy forex traders ont tendance à perdre de l'argent. Publié le 14 mars 2016, par Moneycorp Dealer Team. Moneycorp Un ingénieur appelé Professeur Peter Woodward dit que la voie ferrée HS2 entre Londres et Crewe ne sera pas sécuritaire pour les trains à grande vitesse. Il dit qu'il devrait être mis sur le béton au lieu du gravier permis par le budget 55.7bn pauvres. Il faut dépenser plus d'argent. C'est aussi la conclusion du conseil d'administration de la Banque centrale européenne jeudi. La BCE a non seulement réduit son taux de dépôt de 0,3 à 0,4 et abaissé le taux de refinancement à 0, elle a indiqué qu'elle augmenterait ses achats d'actifs d'impression de 60 à 80 milliards d'euros par mois. Peut être que le professeur devrait avoir un mot avec la BCE: il pourrait couvrir son déficit tout simplement en prolongeant le programme pendant un mois. Personne ne s'en apercevrait. Les investisseurs ont cependant noté l'annonce des jeudis: c'était juste qu'ils n'avaient pas grand chose, malgré les nouvelles mesures qui coïncident à peu près toutes les cases de leur liste de contrôle. Ils étaient en quelque sorte bien avec elle jusqu'à ce que le président de la BCE Mario Draghi a déclaré dans sa conférence de presse que les taux d'intérêt ne pourrait pas tomber plus loin. Étant donné le manque de succès des programmes actuels (l'inflation est tombée de 0,7 à 0,3 depuis son annonce en janvier dernier), les investisseurs n'étaient pas convaincus que 20 milliards de plus par mois suffiraient pour ramener l'inflation à 2%. Draghi a également été assez clair que la BCE n'essaie plus d'affaiblir l'euro. Bien qu'il préfère sans doute voir sa monnaie à un niveau inférieur, le conseil des gouverneurs espère maintenant injecter plus d'argent dans l'économie Z. Donc jusqu'à est allé l'euro. Depuis jeudi matin, quelques heures avant l'annonce de la BCE, l'euro s'est renforcé plus que toute autre devise importante. Certes, il n'a pas augmenté de loin un et trois cents américains de quart et demi cents contre la livre sterling mais un euro plus fort ne fait rien pour aider l'inflation vers son 2 cible. Ce qu'il a fait était de porter la livre sterling devant dans son sillage. La livre est en hausse de un et trois cents américains trimestre à partir de jeudi matin et est plus ferme d'une moyenne de 0,4 contre les douze autres devises les plus activement échangés. Seules les couronnes nordiques scandinaves (et bien sûr l'euro) ont fait mieux. Étant donné l'impact minimal des statistiques économiques des vendredis, le manque d'aujourd'hui ne devrait pas troubler les investisseurs. Ils ont raté les chiffres les plus intéressants samedi matin lorsque la Chine a publié ses chiffres pour les ventes au détail, la production industrielle et l'investissement urbain. L'augmentation annuelle de 10,2% de l'investissement urbain chinois (construction et immobilisations) a légèrement dépassé les prévisions, mais la hausse de 10,1% des ventes au détail a été inférieure aux prévisions. L'augmentation de 5,4 de la production industrielle a également été une déception, bien qu'il soit sûr de regarder mieux que l'équivalent Euroland chiffre dû ce matin: 1,5 est écrit à l'encre là dedans. Et c'est le seul écostat sur l'agenda d'aujourd'hui. Ce soir, la Banque du Japon devrait maintenir la politique inchangée. Gregory D. Alexandr est Americas Economy Shooting Blanks Il contribue toujours à faire une bonne première impression, en particulier pour le père de la fille youd comme à ce jour. Un résumé impressionnant peut faire l'affaire. C'était certainement le cas dans le classique de l'humour noir de 1997 Grosse Pointe Blank. Si vous ne vous souvenez pas de l'échange entre le personnage de John Cusacks, Martin Q. Blank, et le père de la jeune fille qu'il voulait dater, voici un rappel: Qu'est ce que vous avez fait de votre vie Oh Bon pour vous, . Si seulement notre économie avait plus de croissance industries. Nous venons d'apprendre que l'économie a augmenté de 1,4 pour cent au cours des trois derniers mois de l'année dernière. La chose triste est thats une amélioration considérable par rapport au dernier chiffre que nous avions en main de 1,0 pour cent. Pour l'ensemble de l'année, l'économie a progressé à un taux de 2,4 pour cent, le même rythme insignifiant qu'elle a depuis la récession terminée en 2009. Comme pour la seule source de soutien de la fin Ce serait le consommateur américain, sans lequel les mathématiques nous dit l'ensemble L'économie mondiale serait en récession, pas seulement aux États Unis. Au quatrième trimestre, en particulier, les dépenses ont été stimulées par les gains dans les services de transport et de loisirs. Son familier Il devrait. Les voitures ont littéralement été la conduite de l'économie des États Unis à la suite de l'effondrement de l'industrie de l'énergie qui a pris des emplois bien rémunérés vers le bas avec elle. Pour être précis, les ventes de voitures aux acheteurs marginaux qui ne peuvent pas se permettre le paiement pour très longtemps ont poussé les ventes de voitures à des niveaux record. Si vous êtes l'espoir de cette prop économique est durable, et vous devriez être donné l'alternative, vous êtes apt d'être déçu. Une récente histoire de Bloomberg éclaire la façon dont les ventes ont été turbocharged. Comme ce fut le cas pour les prêts hypothécaires à risque, qui ont poussé la propriété à des niveaux record, les nouveaux entrants en financement automobile ont été responsables de ventes de voitures record. Selon les calculs de JP Morgan Chase, parmi les prêteurs subprimes qui utilisent le marché de la titrisation pour financer leurs opérations, les nouveaux entrants représentent maintenant 28% de l'entreprise, des multiples de la part de marché à un chiffre qu'ils avaient entre 2011 et 2013. Cela rend Ces entreprises whippersnappers les plus grands acteurs sur le marché. Leur arme secrète Ce serait ridiculement laxiste des normes de souscription pour qualifier les acheteurs non qualifiés. Comme c'était le cas avec les prêts hypothécaires à risque, c'est une industrie en pleine croissance. C'est, jusqu'à ce que non. Les investisseurs qui gardent les lumières allumées sur ces entreprises ont apparemment commencé à s'opposer au nombre de prêts soutenant les titres qu'ils étaient censés aligner pour acheter de l'aigre. Selon Fitch Ratings, les défaillances subprime de 60 jours ou plus ont frappé 5,16% en février, à un jet de pierre du précédent record de 5,96% en octobre 1996. Vous me direz donc. Est ce que le rythme des ventes de voitures qui ont été juicing dépenses des consommateurs américains thats soutenir l'économie mondiale être soutenue La réponse serait oui si Corporate America était sur le point d'aller sur une frénésie d'embauche. Les chances que cela se produise sont néanmoins nulles, étant donné que les dernières données sur le produit intérieur brut (PIB) ont également révélé que les bénéfices des sociétés en 2015 ont baissé le plus depuis 2008, alors que l'économie était en pleine récession. Pour ce qui est de venir, les biens durables de février suggèrent plus de la même, comme dans la décélération de l'activité économique. Mis à part d'être une bouchée, les biens d'équipement non défensifs, à l'exclusion des commandes d'aéronefs, alimentent le calcul du PIB. En février, les commandes de biens de base ont diminué de 1,8%, ce qui a mis un terme à la tendance à la baisse observée depuis l'automne 2014. Depuis son pic pour le cycle actuel en septembre 2014, les principaux biens d'équipement ont baissé de 9%. Et pourtant, nous continuons à accumuler des gains d'emploi: Au cours des six derniers mois, l'économie a churns hors 235.000 d'entre eux en moyenne. Donc, son apparemment plus de la dichotomie même emplois up, la croissance économique vers le bas. Morgan Stanley Ted Wieseman fait un bang up de travail de résumer cette dynamique frustrante. La disparité de l'emploiGDP résulte de la terrible récolte de productivité des cinq dernières années, a noté Wieseman. Au cours de cette période, la productivité a fléchi vers le haut à un taux annualisé de 0,4 pour cent. La seule autre période de cinq ans qui ait jamais été pire a été que vers le milieu de 1982, qui comprenait deux récessions et le pic de la grande inflation. Autrement dit, l'économie des États Unis manque désespérément d'industries en croissance et continuera à tirer des blancs jusqu'à ce que cela change. Danielle DiMartino Booth Ancien banquier central, fournisseur de newsletter, analyste de recherche, contrarian Gregory D. Alexandr L'odeur de la poudre sèche dans le matin Les initiés du capital investissement sont confrontés à une prévision qui appelle à une tempête économique parfaite. Il y a cependant un obstacle gigantesque au capital investissement qui rejoint d'autres acheteurs potentiels qui se retrouvent maintenant dans des modes de détention auto imposés: de l'argent et beaucoup d'argent. Dans le jargon de private equity, ce quotmoneyquot est en fait le capital de leurs commanditaires (LPs) se sont engagés à investir grâce à des fonds qui ont été soulevées. Les pensions, liées à des hypothèses de taux de rendement irréalistes, demeureront tenues à des placements de capital investissement jusqu'à ce qu'elles soient autorisées à revenir à des répartitions prudentes du portefeuille. La chose triste pour les retraités dont les pensions seront secs si quelque chose ne donne pas est que les taux d'intérêt plus élevés auraient pu empêcher ce gigantesque désordre en premier lieu. Mais la baisse des taux d'intérêt a été implacable et n'a pas encore cessé. Le Catch 22 final: les taux d'intérêt plus bas ont chuté, les gestionnaires de retraite supplémentaires ont dû balancer pour les clôtures pour compenser le manque à gagner. Tout peut se révéler bien si les sociétés de private equity réussissent à enfiler l'aiguille un exploit qui les oblige à déployer des capitaux engagés et à ne pas payer pour des actifs surestimés, alors même que la récession menace leur capacité d'exécuter des transactions sur le marché des obligations indésirables. Il faut une certaine, disons nous un type plus robuste, une personne à supporter volontairement une deuxième projection de certains films certains trouver troublant. Deliverance, le silence des agneaux et chauffeur de taxi tous viennent à l'esprit. Donc, aussi, Apocalypse Now. Une des réalisations cinématographiques les plus impressionnantes du 20ème siècle, mais aussi l'une des plus inquiétantes. Ainsi, le renouvelé quotHorrorquot lorsque Francis Ford Coppola a essayé de refaire ce classique pour le 21ème siècle, et dans le processus, ajouté 49 minutes supplémentaires pour les fans de plaisir. Mais quelque chose, peut être à la surprise de la critique, est montée du plancher de la salle de découpe. Un film encore meilleur a émergé. Dans les mots du légendaire connaisseur du film Roger Ebert, il était plus clair que jamais que Francis Ford Coppolas Apocalypse Now est l'un des grands films de tous les temps. quot La majesté de Redux provenait de Coppola et de son éditeur de longue date Walter Murchs La nouvelle version. Ils ont conçu le film de mai 2011 à partir de zéro, en utilisant les quotidiens d'origine, comme si le premier film n'avait jamais été fait. Il y a maintenant un autre remake possible du 21ème siècle sur un autre plancher de la salle de coupe le plancher commercial, c'est à dire. Avec ce remake potentiel vient une question qui, sans aucun doute, hante les investisseurs d'aujourd'hui: les marchés sont ils capables de produire un encore aussi miraculeux? Déterminer le destin des marchés en grande partie se résume à leurs seigneurs, les pivots du capital investissement. À son niveau le plus simpliste, une banque centrale est considérée comme le prêteur de dernier recours, si les circonstances devraient forcer ce résultat. L'image miroir est le private equity et le rôle qu'il peut jouer en tant qu'acheteur de dernier recours lorsque les cycles approchent de leur dénouement. Il est sûr de dire que le moment chronologique de la vérité est sur nous comme avril traverse la ligne dans le sable, ce qui rend le marché boursier actuel rallye le deuxième plus long de l'histoire, en retrait que ce qui crescendoed en Mars 2000. L'année dernière à cette époque, La liste des rallye rousers était sensiblement plus longue. Les fonds souverains n'étaient pas en liquidation pour défendre le bien être fiscal de leurs pays. Le marché du premier appel public à l'épargne était encore largement ouvert aux entreprises. Le financement de la licorne faisait toujours des croyants hors de rêveurs de la Californie. Et les actions des banquiers centraux ont dominé les esprits animaux pendant plus de quelques jours de bourse. Mais ces jours heureux sont venus et ont disparu, laissant dans leur sillage des sceptiques à chaque tour, y compris les initiés de private equity face à une prévision qui appelle à une tempête économique parfaite. Il y a cependant un obstacle gigantesque au capital investissement qui rejoint d'autres acheteurs potentiels qui se retrouvent maintenant dans des modèles de détention auto imposés: de l'argent et beaucoup d'argent. Dans le jargon de private equity, ce quotmoneyquot est en fait capital, leurs investisseurs, connus sous le nom de limited partners (LPs), se sont engagés à investir à travers des fonds qui ont été augmentés. Ceux dans l'entreprise se réfèrent à lui comme poudre quotdry, comme dans les armes facilement déployables pour faire la guerre sur le front d'acquisition. Un rapport de presse de la consultante mondiale Bain amp Co. détaille l'année à venir pour le secteur du private equity. L'étude approfondie se penche pour la première fois sur 2015, ce qui aurait été pour les livres de records, sinon pour son prédécesseur. Pour commencer, 2015 a marqué la cinquième année consécutive que les distributions en espèces de fonds de private equity à leurs LP ont éclipsé les appels de capital (infusions de trésorerie) LPs ont dû toux pour de nouveaux investissements. Parmi les LP, moins de 10 pour cent avaient câblé dans des fonds au dessus de ce qu'ils avaient alloué pour l'année civile le plus bas depuis 2007. Bien que ce déséquilibre est grand du point de vue des flux de trésorerie, Les entreprises qui sont dans l'entreprise d'acheter des actifs de toutes sortes de sociétés publiques à l'immobilier au capital risque. Au cœur de l'environnement d'achat hostile est la Réserve fédérale. Traditionnellement, le capital investissement a largement contrôlé son propre destin, en particulier dans le domaine du rachat. Vous connaissez les légendes des rachats par emprunt (LBO) la prise de contrôle de RJR Nabisco a été si célèbre pour son hostilité, il a mérité infamie dans son propre livre et film, les Barbares à la porte. Mais c'était tellement 80s. Plus récemment, nous avons Clear Channel, Harrahs et TXU comme points de référence LBO. Certains des vestiges de ces affaires sont encore en fait avec nous aujourd'hui, bien que la sensation évoquée à la mention de ces noms soit indigestion, pas exaltation, aussi soin de la Fed. Comment donc Gardez à l'esprit, la Fed a également été private equitys BFF dès le lendemain de la Grande Crise. Des sorties qui n'auraient jamais été possibles dans le monde réel ont été rendues ainsi avec la magie des taux d'intérêt zéro. Après tout, pourquoi restructurer quand vous pouvez refinancer dans un marché obligataire indésirable qui n'a jamais eu tellement bonne Telle était la devise dans le monde du capital investissement. C'est à dire, jusqu'à ce que les taux aient été laissés trop bas pour plus longtemps que même les barbares pourraient supporter. Au début de l'année dernière, les fonds de rachat se sont retrouvés à pondérer des montants record basés sur des multiples d'un objectif de bénéfice avant intérêts, impôts, amortissement (BAIIA). À 10,1 fois l'EBITDA, 2015 multiples trumped même ceux de 2007s 9.7 fois. Son coffre fort à dire peu prévoyait jamais le temps de rachat le plus acharné dans l'histoire de Wall Street pour être jamais sorti, surtout en raison des volumes LBO. À 282 milliards l'année dernière, les rachats mondiaux étaient seulement un poil au dessus de celui de 2014, et le nombre d'affaires a effectivement baissé. Les évaluations de pointe suggèrent que les volumes de transactions devraient également être à des niveaux record, mais en fait, les deux dernières années n'ont pas été témoins de la moitié même de l'activité des années record 2006 et 2007. Et pourtant, à plus de 4 billions, les fusions acquisitions amp (MampA) A détrôner l'ancien sommet de 2007. C'est la chose drôle au sujet de la politique monétaire mal conçue. Les conséquences involontaires apparaissent dans les endroits les moins susceptibles, comme le champ de bataille MampA. Les sociétés, qui ont été de plus en plus récompensées pour racheter leurs propres actions, sont encore réticentes à investir dans leurs entreprises. (La Fed, depuis plus de sept ans, n'a pas encore réveillé cette réalité, mais il n'en demeure pas moins que les entreprises ne feront tout simplement pas d'investissements majeurs tant qu'elles ne sauront pas envisager un environnement opérationnel propre une impossibilité avec des taux d'intérêt artificiellement bas. ) L'alternative aux rachats d'actions pour le jus de vos gains: acheter d'autres entreprises à croître la ligne supérieure en l'absence de croissance économique qui justifie la croissance organique de l'entreprise, et les salaires, de l'intérieur. Et thats exactement ce que les entreprises ont fait avec leurs prix des actions gonflées et le financement de la dette bon marché. L'effet secondaire désagréable pour les sociétés de private equity est que les sociétés ont littéralement prix eux mêmes hors de leur propre marché LBO. Comme le rapport Bain conclut sévèrement: «Avec des marchés de la dette généralement bénigne continuant à financer la plupart des transactions, cette confluence de conditions favorables a créé une économie de l'industrie attrayante pour chaque circonscription, sauf un: acheteurs actuels. Trillion dollar question pesant sur à peu près tous les investisseurs professionnels esprit. Vous voyez, à 1,3 trillions, theyre assis sur 100 milliards de plus qu'ils étaient à cette époque l'année dernière. C'est ce qui se passe lorsque vous prenez plus dans les engagements en capital que youre bombardements pour faire des investissements frais pour cinq années en cours d'exécution. Cela dit, les collectes de fonds de 527 milliards de 2015 n'ont pas dépassé les 554 milliards de 2014, pas plus que les 681 milliards enregistrés en 2008. Mais le chiffre a été néanmoins extraordinaire dans un contexte de croissance mondiale anémique et de crassement des prix des matières premières. 2015s niveau légèrement inférieur de collecte de fonds masque également le fait que l'année n'a pas mis un terme à l'un des plus grands itinéraires de tous les temps. Pas moins de 12 grands fonds de rachat, dont chacun visait des fonds de 5 milliards ou plus 86 milliards au total étaient toujours sur la route au début de cette année. Et ce sont les grands garçons. En tout, quelque 318 fonds de rachat mondiaux étaient des road showing à la fin de l'année, cherchant à lever 247 milliards de dollars le plus grand chiffre en dollars depuis 2008 et le plus grand nombre de fonds sur le marché à un moment au record. Le principal moteur: la demande insatiable de la part de ces partenaires ravenous limited, que le rapport Bain qualifié comme quothungrier que ever. quot Bain aurait pu ajouter que les LPs sont pressés: fonds d'investissement privé nécessitent lock up d'une décennie, ou plus Dans certains cas, et ont tendance à prendre environ un an pour lever un fonds donné. Cela rend plus remarquable encore que 40 pour cent des fonds de rachat fermé en six mois ou moins. Comme l'a noté le rapport Bain: les fonds se referment plus rapidement et la part de ceux qui atteignent ou dépassent leurs objectifs était plus élevée en 2015 qu'à tout autre moment depuis le boom de l'avant crise de 2007.Quoi de surprenant, les LP sont également particulièrement intéressées par les plus grands noms Avec des antécédents éprouvés. Parmi les cinq plus importants fonds fermés en 2015, tous ont dépassé leurs objectifs de collecte de fonds, et chacun d'entre eux était beaucoup plus grand que son prédécesseur. Blackstone Capital Partners VII, qui a recueilli 18 milliards de dollars, est le deuxième plus important depuis cette année record 2008. Lancé en novembre 2014, le fonds a fermé ses portes avant la période des fêtes avec un capital engagé à 111% de son fonds précédent Dans BCP VI. Les chances sont élevées que les appétits LPs wont wane à tout moment bientôt. Vous avez peut être noté dans les manchettes récentes que les efforts pour rectifier le plan de pension de Chicagos ont été jugés inconstitutionnels par le pouvoir judiciaire, incitant Fitch à rétrograder la cote de crédit de citys à un seul encoche au dessus du statut de la malbouffe. Dans le cas où vous ne connectez pas les points, les pensions, attachées comme elles le sont à des hypothèses irréalistes de taux de rendement, resteront tenues à des placements de capital investissement jusqu'à ce qu'ils soient autorisés à revenir à des allocations de portefeuille prudentes. Cela ne se produira cependant pas jusqu'à ce que le moment soit venu de réformer véritablement le système de retraite, ce qui pourrait ne jamais arriver si les tribunaux se tiennent à leur place. La chose triste pour les retraités dont les pensions seront secs si quelque chose ne donne pas est que les taux d'intérêt plus élevés auraient pu empêcher ce gigantesque désordre en premier lieu. Mais la baisse des taux d'intérêt a été implacable et n'a pas encore cessé. Le Catch 22 final: les taux d'intérêt plus bas ont chuté, les gestionnaires de retraite supplémentaires ont dû balancer pour les clôtures pour compenser le manque à gagner. D'où les fonds de retraite et les allocations imprudentes à des fonds de capital investissement, qui sont tout à fait inappropriés compte tenu de leur profil de risque et des pensions des exigences de liquidité inhérents que les baby boomers commencent à prendre leur retraite en masse. Bien sûr, tout se passera bien si les sociétés de capital investissement réussissent à enfiler l'aiguille un exploit qui les oblige à déployer des capitaux engagés et à ne pas payer les actifs surestimés, alors même que la récession menace leur capacité d'exécuter des transactions dans l'ordure Marché obligataire. Il suffit de maintenir le marché à rendement élevé ouvert pour les entreprises. Même si le cycle actuel supprime celui qui s'est écrasé à un arrêt en 2000, il faudrait un miracle de la politique monétaire pour obtenir toute la dette indésirable due à refinancer. Selon Moodys, les sociétés américaines de la malbouffe ont 947 milliards de dette de maturité entre 2016 et 2020. Le taux furieux auquel les entreprises à rendement élevé ont accédé aux marchés des capitaux est illustré mieux par le fait que les maturités de cinq ans ont augmenté d'un cinquième Du rapport Moodys Février 2015 et de 18 pour cent par rapport au record précédent de 805 milliards enregistrés en 2010. Le déluge à venir du refinancement de la dette indésirable aide à expliquer pourquoi la dernière des trois grandes agences de notation de crédit, Standard amp Poors (SampP) La cote moyenne des émetteurs à rendement élevé était tombée à un niveau record. Aussi sûr que le jour suit la nuit, SampP prévient, les défauts promettent de chasser la qualité de crédit paralysée dans le coucher du soleil. Alors qu'est ce que le capital investissement à faire En tant qu'acheteur de dernier recours, l'industrie a t elle l'obligation morale de garder les incendies brûlant sous le rallye historique actuel? Mais le risque augmente avec chaque méga fonds soulevé que l'environnement d'investissement pervers rendra les capitaux privés record pile de poudre sèche dans quelque chose d'apparenté au napalm. Pouvez vous dire Apocalypse Then Danielle DiMartino Booth Ancien banquier central, fournisseur de newsletter, analyste de recherche, contrarian Gregory D. Alexandr Inscrit avril 2014 Statut: Member 246 Posts Respite pas de récupération Avec l'Iran refusant de jouer au ballon sur les coupes à la production pétrolière, Son régime d'austérité économique. Les revenus fiscaux annuels augmenteront de 70 milliards et les services gratuits tels que les soins de santé seront privatisés. Il est instructif de voir que le deuxième plus grand producteur de pétrole du monde se sent sous la pression d'agir, malgré ses énormes réserves de change. Il y a ceux qui prétendent que l'Arabie saoudite devrait dévaluer son riyal, qui a maintenu sa parité au dollar américain inchangée pendant trois décennies. Cependant, comme d'autres producteurs de pétrole, la direction à Riyadh s'en tient à la parité parce que 90 des exportations du pays sont en dollars. Il y a eu une correction de près de 50 pour le rallye de février mars. La sensation est que les investisseurs pourraient ne pas être aussi optimistes sur les perspectives économiques comme ils avaient été pensés pour être. En conséquence, les monnaies des produits de base ont été les plus pauvres le lundi. Les dollars canadien et australien ont perdu un centime à la livre sterling, 0.5, la couronne norvégienne les battant à seulement une moustache. Sud Africas rand a chuté de deux fois que beaucoup et le dollar NZ a soulevé l'arrière avec une perte quotidienne de 1,4. Le Yen japonais en sécurité a dominé le terrain pour une deuxième journée. Sterling obtient de la chance Sauf dans les circonstances les plus rares, les principales devises ne font pas des gains ou des pertes spectaculaires pendant des jours entiers. Ce fut donc le cas de la livre sterling lundi, où elle a pris la deuxième place face au yen, se renforçant en moyenne de 0,4 contre les douze autres devises les plus actives. Il n'y avait aucune suggestion que les investisseurs avaient trouvé un nouvel enthousiasme pour la livre. C'était plutôt un cas où ils ne pouvaient pas justifier de lui donner un autre coup. Il y avait peu à choisir entre la livre, l'euro, le franc et la couronne suédoise et le dollar américain était seulement un quart de cent derrière eux. Le dollar américain a fait un petit pas en avant du jour au lendemain après que le président de la Réserve fédérale de Chicago Charles Evans a parlé de deux hausses de taux cette année. Le Kiwi a fait un pas en arrière en réponse à une chute de 13 points dans la confiance des entreprises NZ, de 15 à 2. L'Aussie s'est raffermi lorsque la Reserve Bank of Australia a laissé son Cash Rate inchangé à 2. Aujourd'hui plus grand sujet sera la ronde d'achat Gestionnaires du secteur des services. L'Australie a ouvert le bâton avec 49.5 moins que inspirant mais les investisseurs étaient plus intéressés par ce que le RBA n'avait pas fait. Tous les PMI européens et nord américains devraient être dans la zone de croissance au dessus de 50. La mesure du Royaume Uni est au crayon à 54, comme l'est une des lectures des États Unis. D'autres données sur la liste d'aujourd'hui couvrent les ventes au détail Euroland, la balance commerciale du Canada et des Amériques et l'indice mondial du commerce laitier. Services PMI PMI sort ce soir. Monex adopte la solution de traitement Broadridge Monex, l'un des plus grands courtiers en ligne en ligne de Japans, a choisi Broadridge Financial Solutions pour soutenir ses activités japonaises de traitement des actions et des fiducies de placement. Par l'intermédiaire de la solution de traitement Broacasges JASDEC (Japan Securities Depository Center), Monex renforcera ses activités de commerce de détail et de services à la clientèle pour soutenir sa stratégie de croissance future. Nous sommes heureux de nous associer à Broadridge, qui possède une vaste expérience avec les firmes de valeurs mobilières et un important historique en matière de traitement post négociation au Japon ainsi que dans d'autres marchés asiatiques, déclare Oki Matsumoto, Chief Executive Officer chez Monex, Inc. Broadridges JASDEC Processing Solution Nous permettra d'améliorer encore notre service de négociation au détail et de nous fournir une capacité de traitement en temps réel pour les changements à venir du marché visant à raccourcir les cycles de règlement. Broadridge offre une suite complète de solutions pour les valeurs mobilières japonaises ainsi que des fiducies de placement qui dégagent et liquident par le biais de JASDEC, y compris JASDECs Pre Settlement Matching System et JASDECs Book Entry Transfer Systems. La solution offre aux courtiers au Japon, tels que Monex, des fonctionnalités à la fine pointe de la technologie et une évolutivité améliorée pour se développer dans d'autres secteurs d'activité et segments de produits. Broadridge soutient plusieurs courtiers au Japon, y compris un grand nombre des courtiers institutionnels de premier plan du pays. La demande de traitement de la normalisation est en hausse avec les courtiers japonais investissant systématiquement dans la technologie en prévision de changements significatifs du marché, tels que Japanese Government Bond (JGB) T1 et japonais actions T2, explique Yoshiyuki Hoshino, COO, Japon, Broadridge. Nous sommes ravis d'accueillir Monex sur notre clientèle japonaise en constante expansion, ce qui nous permet d'assurer l'expansion de nos activités et d'assurer une solide base pour leur programme de réingénierie technologique grâce à des niveaux élevés de traitement direct, Classe de service. Broadridge permet aux clients de post négoce de traitement dans plus de 70 marchés et a démontré un engagement de longue date pour les entreprises en Asie Pacifique de garder en tête des réformes rapides du marché, notamment la connectivité à Shanghai Hong Kong Stock Connect, Et des investissements pour soutenir les changements à venir à l'infrastructure d'établissement à Singapour, également basé sur ISO20022. Gregory D. Alexandr Ce qui est arrivé à produire des marchandises non Veblen Au cours du dernier mois, l'Euro a été parmi les avant coureurs, pas tout à fait au rythme du franc suisse, la couronne suédoise ou le yen japonais, mais ou là. Alors qu'est ce que les quatre monnaies ont en commun Ce qui les rend si attrayants pour les investisseurs Ils ont tous des taux d'intérêt négatifs. Ils sont chers à posséder. Ce n'est pas, bien sûr, un cas de la consommation remarquable identifiée par Thorstein Veblen: il pensait plus de 200k sacs à main et des montres de millions de dollars. Les investisseurs ont acheté les devises malgré, pas parce qu'ils sont chers. Leurs taux d'intérêt sont négatifs pour décourager les acheteurs. Les banques centrales ont pour objectif de maintenir la valeur de leur monnaie et d'éviter la déflation. Et la stratégie ne marche pas: le yen japonais a été le plus performant tous les jours ce mois ci, en hausse de 4,2 depuis le début d'avril. Les minutes de la réunion de mars FOMC, publié hier, a souligné deux augmentations de plus cette année et personne n'est convaincu. Le procès verbal du Comité fédéral de l'open market semblait appuyer l'idée de deux hausses de taux d'intérêt cette année. Peu de temps après leur publication hier soir, le président de la Fed de St Louis, James Bullard, a déclaré à un intervieweur de la télévision la même histoire. Pourtant, les investisseurs restaient peu impressionnés. Le dollar américain était mercredi le troisième plus faible performer derrière le rand sud africain et la livre sterling. Inutile de dire que la livre sterling a eu une autre journée difficile. Sa seule caractéristique de rachat était la façon dont le câble a rebondi de 1,40. Le numéro rond psychologiquement important a fourni un soutien qui avait manifestement manqué quand il a été testé il ya six semaines. La question est maintenant de savoir si sterling trouvera un soutien similaire contre l'euro de la ligne de soutien résistance à 1,225. Les banquiers centraux abondent Une liste désespérément courte d'écostats aujourd'hui fournira peu pour inspirer des investisseurs. Cependant, les chefs de la Banque centrale européenne et de la Réserve fédérale américaine ont tous deux des allocutions et trois anciens présidents de la Fed se joindront à Janet Yellen lors d'une table ronde à New York. Il n'y a aucune donnée économique de toute conséquence de Grande Bretagne ou d'Europe. L'Amérique fait état des demandes de chômage hebdomadaires, dont l'importance est atténuée par le passage de l'emploi à l'inflation salariale. Mario Draghi assistera au Conseil d'État portugais, le conseil consultatif des présidents. Aucun temps n'a été annoncé et il n'est pas clair si ses commentaires seront rapportés. Ce soir, la présidente de la Fed se joindra à ses prédécesseurs Paul Volcker, Alan Greenspan et Ben Bernanke lors d'une table ronde à l'International House, une institution universitaire de New York. Gregory D. Alexandr Inscrit avril 2014 Statut: Membre 246 Posts Towers Of Dabble 06 avril 2016 Danielle DiMartino Booth. Mans longtemps déterminé histoire de dabbling dans la construction de touted tours, sûrement pas pour sa satisfaction de soi, mais plutôt pour le rapprocher de Dieu, a rarement été rencontré avec la bienveillance. Peut être Dieu n'aime pas l'homme, qu'il a créé après tout, en essayant de briser son plafond de verre. Considérez, si vous voulez, le premier exemple connu d'une telle tentative. Après avoir entendu les avertissements de Noah, une bande postdiluvienne de survivants ne pouvait résister à prendre une coup de poignard sur les céleste, élevant la Tour de Babel qu'ils étaient sûrs seraient glorieusement reçus. Selon l'éminent historien biblique James Kugel, il n'y aurait pas une telle réception, juste le rejet: Le véritable crime impliqué dans le projet de construction a été la tour elle même, qui a été prévue dans le but de prendre le ciel ou un désir mal apparenté. Bien que l'Ancien Testament laisse beaucoup de choses ouvertes à l'interprétation, l'idée de vengeance étant associée à des structures piercing au ciel semble avoir bloqué, en particulier parmi les historiens du marché financier. Les analystes de la banque britannique Barclays ont d'abord exprimé l'idée que si vous le construisez, il viendra, comme dans une crise financière. C'est à dire, chaque fois qu'un édifice érigé a détruit son prédécesseur pour devenir le bâtiment le plus nouveau des mondes le plus haut, les temps économiquement bouleversants ont tendu à suivre. Son étrange comment bien que la chaussure continue à s'adapter. Tout a commencé à la hauteur des Années folles sur cette petite île de 13,4 x 2,3 milles que nous connaissons comme Manhattan. Walter P. Chrysler was keen to build a monument, namely to himself. But there was competition nipping at Chryslers heels with the simultaneous construction of 40 Wall Street, which would indeed be the worlds tallest, that is, for one month between April and May 1930. On May 28, 1930, it took all of 90 minutes to secret a clandestinely constructed spire atop Chryslers building, thus trouncing his downtown architectural rival. Of course, the real victor emerged 11 mere months later when the Empire State Building opened in early 1931 presaging, by the way, the Great Depression. It would be nearly 40 years before a taller tower would rise. The construction and December, 1970 opening of the World Trade Center would then coincide with the end of the second longest U. S. economic expansion which began in 1961. Chicagos Sears Tower would go on to wrest away the reign in 1973, a top spot it held for more than two decades. Its openings appeared to herald the nasty stagflationary recession that ended in 1975. Malaysias 1996 title sweep arrived alongside the Asian financial crisis. Most recently, the 2007 opening of Dubais Burj Khalifa augured the Great Financial Crisis. Surely these episodes have been sufficient to appease the dieties. In short, quite the opposite. If frenetic skyscraper construction flags misallocation of capital, we could be in for a doozy of a correction in global commercial real estate. Consider the numbers in the aggregate. It took 80 years after the opening of the Chrysler Building to build the next 49 supertall skyscrapers, defined as 300 meters (984 feet) or more. How on earth, or in the heavens, to put it more aptly, has the hundredth supertall just opened on Park Avenue It might have something to do with the fact that in the short five years through 2015, a subsequent 50 supertall skyscrapers have been erected. Economic historians could well have been shaken to their very foundations upon hearing news that financing to construct a historic colossus had been secured late last year. Rising from the sands and promising to reach the seraphs, Saudi Arabias Jeddah Tower is to rise 3,280 feet into the stratosphere. Thats 1,000 meters, as in one kilometer, besting the Burj by 591 feet. The question is, will there be economic repercussions Judging from the collapse in the price of oil, some might argue divine intervention has already come and gone. It is certainly the case closer to home that the oil patch blues have dragged down commercial real estate. The latest data on commercial mortgage backed securities (CMBS) delinquencies reads like a whos who of yesteryears shale boom. Some 17 loans totaling 152 million became freshly delinquent in March, the largest one month tally since November, 2012, according to a new Morgan Stanley report. Six of these gems are located in oil boom territories including Casper, Wyoming Odessa and San Angelo, Texas and North Dakotas Dickinson and Bakken Shale regions. Another notch down the distress ladder, 14 loans moved to the status of specially serviced, when a new mortgage servicer takes over a loan thats 90 days or more in arrears 10 of them had low oil prices to blame. The working assumption must be that the economic damage inflicted by energys woes will be contained. How else to explain the construction of a 1.2 billion mecca in the land of the Saudi kings Unless, that is, its as simple as the money being there for the financing. Stranger things have been known to happen when interest rates are held at low levels for longer than imaginable by yield starved investors. History stretching back to Biblical times suggests there will be economic pain between now and the Jeddahs scheduled opening in 2020. The fine folks at Jones Lang LaSalle (JLL) would beg to differ. A new study released by JLL, the real estate investment management giant, forecasts real estate transaction volumes will crest 1 trillion by the end of this decade, rising from 700 billion last year. The enabler will be international money flows: JLL estimates 500 billion in annual cross border activity by 2020. The movement between regions will be catalyzed by demographics, according to the JLL study, which notes there will be more people over the age of 55 by 2050 than there were inhabitants on earth in 1950. This demographic impact will have a profound effect on real estate investment strategies with the amount of private equity capital targeting direct real estate set to increase by over 500 percent, much of it driven by increasing institutional allocations looking at higher yielding opportunities. Did you notice something implicit in JLLs argument It would seem lower for longer will remain the mantra for the foreseeable future, which suggests frothier markets and subpar growth will continue. The most interesting tidbit comes down to who will be doing the investing, that is private equity. As it were, private equity dry powder directed specifically to real estate investments rang in the New Year at record levels. There is now 231 billion in dry powder available just for properties in the United States after 107 billion was raised in 2015. For being six years into a recovery in commercial real estate, investors certainly remain enthusiastic, especially public pensions. Pensions have allocated some 207 billion to private equity funds since late 2012. Increasingly, allocations have targeted real estate funds with March of this year providing a perfect example of the merriment surrounding this asset class. Heres a wee sampling with special notations if the real estate fund is of a particular bent: Texas Teachers: 500 million State of Oregons Pension: 300 million Pennsylvania Public School Employers: 307 million Ohio Workers Compensation Bureau: 125 million State of Minnesotas Pension: 100 million (distressed) 100 million (opportunistic) State of Maine Pension: 50 million State of New Jersey: 200 million (commercial) State of Kansas: 50 million Texas Municipal: 375 million Pensions chronic underfunding has prompted them to stretch to achieve unrealistic return targets, New Albion Partners Brian Reynolds explained. Reynolds has been keeping a running tally of these allocations and is quick to point out that leverage is often needed to hit the bogeys, which are 7.5 percent or more. Bear that in mind when you consider the money being shoveled into these funds. It really comes down to size, that is, of the pension system. In the early 1980s, pension liabilities amounted to about 50 percent of gross domestic product (GDP) today they are 100 percent of GDP. Because of their growth, their investment flows have led to asset bubbles that have generated permanent losses, Reynolds added. Pensions flocked to hedge funds but that strategy blew up after Long Term Asset Management nearly took down the financial system. This strategy was followed by wholesale herding into commodities, which we all know ended is disaster. The catch is the rate of return bogeys have barely budged despite Baby Boomers moving increasingly closer to retirement suggesting some risk should be taken off the table. (Rather than keeping you in suspense, its nearly an impossible feat to lower return targets. Less in assumed returns means states and municipalities have to pony up more money they dont happen to have on hand. The State of Connecticut has reached the point where it is now taking a stab at taxing Yales endowment in a desperate attempt to top off its underfunded pensions.) No matter how you slice it, most public pensions face a dire set of circumstances, which begs the question: Just what are they to do Reynolds reply: They have turned to the last remaining asset class with high expected rates of return commercial real estate. Its as simple as that. Perhaps pensioners should begin praying the JLL report pans out. With commercial real estate prices declining in January for the first time since 2010, the latest data available, and investors balking at rich valuations, it just might take a miracle to keep profitable prospects alive. In the meantime, all we can do is sit back and wonder whats to come. Transaction volumes in the trillions and heights exceeding a kilometer how do tomorrows architects top that Is mans vanity so great he will risk an even sharper blow to the glass in that celestial ceiling If he does, what vengeance might follow The best we can do is hope future history books dont include records that give new meaning to that old warning, Look out below 8203 Gregory D. Alexandr Has the Fed Bankrupted the Nation April 13, 2016, Danielle DiMartino Booth Volcker, Greenspan, Bernanke and Yellen. Which one does not belong Logic dictates that Volcker should have been odd man out. After all, there is no legendary Volcker Put. The towering monetarist made no bones about never being bound by the financial markets. The same can certainly not be said of his three successors. And yet, history contrarily suggests it is to Volcker above all others that the financial markets will forever be beholden. Many of you will be familiar with Michael Lewis memoir, Liars Poker. Yours truly first read the book in a Wall Street training program much like the one Lewis survived to describe in his autobiographical work. The take away then, in late 1996, was that Gordon Gekko was right greed was good. Recently, a second reading of Liars Poker, following nearly a decade inside the Federal Reserve, delivered a much different message than did that first youthful reading and was nothing short of an epiphany: Paul Volcker. albeit certainly inadvertently, created the bond market. On Saturday, October 6, 1979. Volcker held a press conference and announced that interest rates would no longer be fixed and that further the Fed would begin to target the money supply in order to curb inflation and speculative excesses in financial, foreign exchange and commodity markets. Alas, this new regime was not meant to be. In trying to introduce an alternative to interest rate targeting, the Fed replaced one guessing game with another. Predicting the demand for reserves and then buying or selling securities based on that demand proved to be just as dicey as a similar exercise to target a given level of interest rates had been. Volckers experiment ended in 1982. But by then, the genie had escaped the proverbial bottle. Michael Lewis explains: Had Volcker never pushed through his radical change in policy, the world would be many bond traders and one memoir the poorer. For in practice, the shift in the focus of monetary policy meant that interest rates would swing wildly. Bond prices move inversely, lockstep, to rates of interest. Allowing interest rates to swing wildly meant allowing bond prices to swing wildly. Before Volckers speech, bonds had been conservative investments, into which investors put their savings when they didnt fancy a gamble in the stock market. After Volckers speech, bonds became objects of speculation, a means of creating wealth rather than merely storing it. Overnight the bond market was transformed from a backwater into a casino. What a casino. As Lewis points out in his book: In 1977, the total indebtedness of U. S. government, corporate and household borrowers was 323 billion. By 1985, that figure had grown to 7 trillion. Volcker left the Fed in August of 1987 after handing the reins over to Alan Greenspan. Two short months later, there would be a celebrated birth, that of the Greenspan Put, a watershed that truly got the party started. At last check, that partys still going strong though stress fractures have begun to show on the festive facade. Of course, you wouldnt have noticed them with the celebration of credit continuing to party on. By years end 2015, U. S. indebtedness had swelled to 45.2 trillion. Tack on financials, which few do, and its 64.5 trillion and unabashedly growing. We are a nation transformed. There are many temptations that tantalize when it comes to delving into debt. Uncle Sam now owes a cool trillion more than the nation produces. In our history, only once before has the divide between debt and production been so wide. That time was right after World War II. The difference between now and then the cost was great but the purchase of our freedom was priceless. What has todays vast store of debt purchased Certainly not freedom. American nonfinancial businesses are today in hock as never before, to the tune of 14 trillion. Sadly, most of their debt accrued since the crisis has been funneled into nonproductive endeavors that involve balance sheet tiddlywinks to pad earnings. Dont believe a single economist who dares quantify the consequences of a foregone generation of capital expenditures. (At the risk of digressing, there was a bittersweet irony to Greenspans lamenting a lack of productivity growth when record share buybacks occurred on his watch. Consider his tenure to have provided the training ground for todays C suite occupants.) At the most fundamental level, its the household sector that has undergone the most tragic transformation. We of that sector are, after all, what this country is and what it will be tomorrow. And it was individual citizens who had the good sense and vision to found a democracy built on the tenet of governments role being protector of our inalienable rights to life, liberty and property. We earned these rights through relentless hard work and proudly claimed them as our own. It was the American way. But what happens when the incentive system that encourages the honest attainment of that very American Dream breaks down What happens when people in positions of power add the forbidden fruit of debt to our nations recommended daily allowance of consumables cloaked as a bonafide food group Whether its margin debt, mortgages or car loans, Americans have been brainwashed into believing that living beyond their means will somehow get them ahead. Consider the data, which simply do not lie. In 1984, disposable income, what we take home in the aggregate after we pay our taxes, was 2.9 trillion. That same year, total household debt was 1.9 trillion. Back then, we covered our debts and had a fair bit left over with which to fund savings and possibly pay for a trip to Disney or for our kids college educations. Then along came measured. The first era of lower for longer interest rates arrived in the aftermath of the dotcom implosion. Baby boomers, while still years away from retirement, had nevertheless been shocked to see their retirement savings take such a huge hit. But rather than batten down the hatches, they whipped out their credit cards marking a turning point in our nations history. The Gregorian calendar dictates that the first year of this young century was 2001. That also happens to be the first year Americans spent more than they cleared in disposable income by way of accumulating debt: they took in 7.74 trillion and racked up debts that totaled 7.82 trillion by years end. Feeding the shift from those who once had rainy day funds to those who had been had were six words constituting a commitment from Alan Greenspan stating that interest rates would rise at a, pace that is likely to be measured. Stand and deliver the famous obfuscator among orators did. The good times lasted for so long that households began to get unsolicited offers for new credit cards and mortgages in the mailfor their children. Was the Maestro warned of the disaster building The answer to that is well documented in the terrible tale of Edward Gramlich, who pled with his boss to put a stop to the subprime madness before it claimed countless victims, the largest of which would be the entire U. S. economy. And yet the borrowing binge continued, even in the darkest days of the foreclosure crisis as mortgage balances collapsed. Of course, by then, Greenspan had exited stage left, off to sign book covers and leave the cleaning up of the disastrous detritus to his successor. What was the harsh medicine Ben Bernanke prescribed to wean the country off over indebtedness Why gasoline. Bernanke poured fuel on the fire in the form of seven years of zero interest rates making debt more accessible than it had been in 5,000 years of recordkeeping (as per Merrill Lynchs math). The result was that households never saw even one year in which they made more than they owed. Not one, even though the period of beautiful deleveraging was supposedly underway. From this and that dotcom IPO, bought on margin, no lessto liar mortgagesto super subprime car loans, the elixir of aspiration has simply been too strong to resist. Lost along the way is a culture that once valued waiting for the better things in life. In the wake of this wholesale surrender of a culture, households have slowly succumbed to a subpar existence. Thats the trouble with living beyond your means. It never lasts indefinitely and always leaves you worse off than had you refrained from the get go. The latest household data for 2015: Disposable income, 13.4 trillion. Debt, 14.2 trillion. The prognosis Mortgage debt is rising, credit card usage is back in vogue and student debt continues to spiral upwards. Car lending meanwhile, may be taking its last gasp for this cycle as fresh reports show used car prices have fallen for four straight months, a classic precursor to a downturn in the auto sector. As for the fair chair, Janet Yellen, by all accounts she is running scared, pulling out all stops to forestall a recession in the hopes that there is such a thing as The Great Moderation, Part II. To say Yellen is just now waking to the dangers of over indebtedness would be disingenuous. She was President of the San Francisco Fed when the housing bubble literally inflated and burst in her backyard. No, perhaps what she is now realizing is the deep trap she is in. Her cabal of economists have long since assured her that government, corporate and household debt service is so low that history itself has been rewritten. But therein lies the mother of all Catch 22s, wrought by nearly 30 years of central bankers encouraging, enticing and imploring debt financed spending while punishing, penalizing and all but outlawing saving. Yes, the debt service is at record lows, but the mountain of debt thats been accumulated dictates that the only thing the economy can withstand is low rates in perpetuity. The alternative is simply unimaginable. There would be widespread ruin and perhaps even the bankrupting of a great nation. If only we didnt know how we got to this point. But we do. We were duped by Liars Brokers and now have to live with the consequences. To quote Michael Lewis one last time, In the land of the blind, the one eyed man is king. Gregory D. Alexandr Sterling continues to weaken The recent theme of sterling weakness continued on Friday as the UK construction industry delivered further evidence of a slowdown in business conditions. Brexit fears, recent stamp duty changes, alterations to the tax on second home ownership and buy to let are now seemingly beginning to weigh on this sector. Both new work and maintenance reported declines, dipping by 0.2 and 0.5 respectively in February from a month earlier. House price pressure persists, although with UK house prices increasing by 7.6 in the year to February, but down from the 7.9 recorded for the year to January, perhaps a pause or even a wobble is emerging. US consumer confidence From the USA we saw a strong uplift in business activity levels in the New York manufacturers report. The NY Empire State manufacturing survey for April 2016 climbed 9.6 points, representing its highest level for more than a year. Another survey out on Friday afternoon painted a rather negative picture as it detailed a drop in US consumer confidence. The University of Michigan sentiment index fell to 89.7, the lowest reading for 6 months, down from 91 reported in March. The drop relates to the lack of American wage growth in spite of the continuous steady gains in employment numbers. Respondents are showing their disappointment and frustration having seen no wage growth improvements. Wage growth will of course play a major part in the FOMCs interest rate decision making. with the lack of growth possibly meaning US rate hikes will not be so pronounced. As the weekend got underway focus on the G20 and Doha oil talks was always going to be of major importance. As the G20 in Washington came to a close the finance ministers and central bankers were happy to share a more upbeat analysis of current global economic conditions, which is in stark contrast to the assessment following the February meeting held in Shanghai when global world markets were in turmoil. The IMF did revise global growth prospects downwards again, but reiterated that it was alert to the current risks, with the UKs possible exit from the EU, Brazil engulfed by political scandal, Greece still struggling with debt issues and Chinas slowdown all taking a toll on global investment and confidence conditions. Whilst the list is long the IMF remains determined to rally collective endeavour and not be alarmed. The Doha oil talks held in Qatar, with most of the worlds largest oil producers in attendance, was offered up as a chance to help stabilise the oil price with a possible freeze to production. Saudi Arabia, the worlds largest crude oil producer, had stated it would be willing to freeze output but only if all major producers do likewise. With Iran absent from the gathering, agreement to cap production did not materialize, with the oil price plunging in early Asian trade. The Canadian dollar alongside other commodity currencies traded sharply lower as oil producers keep pumping out oil at the same rate. Gregory D. Alexandr Joined Apr 2014 Status: Member 246 Posts Traders are in a tentative mood today ahead of the Federal Reserve rate announcement later this morning as overall sentiment in the market has soften on the back of a poor earnings announcement from Apple. With trading well underway in Asia, the Australian dollar is making headlines, dropping nearly two percent against the dollar as an unexpected dip into consumer price deflation shocked the market and raised the spectre of policy action on the part of the Reserve Bank of Australia. Adding to these woes has been softness in commodity pricing which has also contributed to softness in New Zealands currency ahead of its central bank announcement tomorrow. Contrasting the performance of its Southern counterparts, the yen is once again benefiting from its safe haven status, moving higher despite rumours that the Bank of Japan has plans to push rates even further into negative territory. Looking to European markets, theres not a whole lot of action outside of currency and commodities, as pan European indices trade flat while traders are loath to making any big moves ahead of the Federal Reserves announcement. Both Brent and WTI crude have popped higher while most other commodities have ebbed lower. The British pound has seen a nice bump against a broadly weaker US dollar while trading even with the euro as Brexit fears abate, albeit at least temporarily. Similarly the euro has also shown signs of strength against a greenback which has really been in the doldrums since Februarys G20 meeting. 8203 Ahead of the North American session, equity futures on the SampP are signalling that trading will open in negative territory as Apples poor earnings announcement continues to weigh on risk sentiment. With the market value of oil continuing to show signs of strength despite the sustained overabundance of the physical commodity, the US dollar remains on the retreat against the Loonie as it ebbs higher against its southern neighbour. While the loonie has been one of the strongest performing currencies against the greenback since the beginning of the year, this movement has been mostly driven by changing interest rate expectations in the United States as the greenback has been hammered against the majority of its counterparts. Today should be no different, with the market largely anticipating that the exceptional dovishness on the part of the Federal Reserve will continue as it looks past solid wage growth, employment and inflation numbers in the United States instead focusing on the potential risks of market turbulence in the global economy. With fed futures now pricing in a 5050 chance of the next rate rise being in September, there is a growing risk that if wage growth and inflation continue to be sustained at these levels that the market may be caught off side by the speed that the Federal Reserve decides to shift gears back to a more hawkish stance. The obvious implication being that the multi month lows now seen for the greenback can quickly reverse and catch all market participants off guard. Best of Luck, Sean Coakley, CFA Market Analyst Gregory D. Alexandr Joined Apr 2014 Status: Member 246 Posts This Is by Far the Biggest Threat to Your Investments Have you ever noticed that nearly all the worlds surplus rests on Wall Street or maybe in the City of London I think this is something we should pay attention to. So, lets face it directly for a moment: All the big investment markets are owned and controlled by the Western aristocracy: by politicians, high officials, mega corps and deep state operators. These people are fully in control of the markets they can close them anytime they like. And in fact stock and bond markets are closed, and fairly often. NASDAQ has closed repetitively for technical reasons, all the New York markets closed for Hurricane Sandy, and nearly every market was closed after 911. The markets reopened each time of course, but only because it was in the best interest of the aristocracy. They didnt have to reopen them. These people were and are in control. This being the case, Id like to familiarize you with two words that you have rarely heard but which are likely to be heard far and wide some day: Systemic Risk. Wikipedia defines systemic risk as the risk of collapse of an entire financial system or entire market, as opposed to risk associated with any one individual entity, group or component of a system. My point is this: Your most serious risk is not from the failure of a single stock or even a group of stocks, but a closure of the market itself. Theyd Never Do That Of course they would and of course they have. Dont we remember what they did to Cyprus, just a few years ago Havent we seen their current campaign to ban cash. Didnt we see them save the institutions they owned in 2008, selling average folks down the river And theres more, including the US Treasury holding meetings on taking control of IRAs and 401(k)s and the IFM discussing financial repression . The truth is that the Western aristocracy does whats best for the Western aristocracy. If that means keeping the status quo going, thats what theyll do. If it means turning the status quo off, theyll do that. Shutting it down would be a big and risky step for them of course, but if they face a near certain loss of control otherwise, you can bet that theyll do just that. Oh TINA, Thou Art a Heartless Bitch With due credit to William Shakespeare, TINA There Is No Alternative may end up being the most heartless wealth destroyer in history. Why Because of everything noted above and because of this: Anyone who has examined the current situation knows that the markets should have tanked years ago and have been held up with massive currency injections from the central banks. They know that the system would crumble if any serious portion of that was pulled out or even if interest rates reverted to the mean. And yet, people stay right where they are, smack in the middle of the risk zone. And why Because there is no alternative . Where else can they put a million dollars or a few million euros How many of us even have savings accounts anymore With interest rates hovering around zero, they make no sense. There are options of course, but they all involve extra work. Dump your money into the stock and bond markets, and you can move it from place to place with the click of a mouse you can get instant charts and graphs and of course you get crisp, clean accountings of everything. All is clear, all is simplified, all is easy. And so, 99 of the worlds surplus has fallen into non diversified investments: Regardless of market sectors, they all stay in the same big pot, controlled by an aristocracy that nearly all of us either distrust or despise. This, at least in my view, is not a good plan. Yes, there are alternatives, but they involve work. Moreover, they also involve us taking responsibility for our failures. And lets be honest about that too: Having investments in the market means that you can blame any number of things for your losses, rather than taking blame yourself. One option is to invest on Main Street in a local business. Truthfully, that kind of investing can be far more personally rewarding, but it certainly isnt sanitized and sanctified by authority like Wall Street is. If you invest in a dry cleaner that fails, your authority minded friends might ridicule you if your Apple stock crashes, its merely bad luck. But while investing on Main Street isnt point and click easy, its far more diversified. And it gives you some personal control over your investments. If, for example, the dry cleaner or the grocer you funded is having problems, you can get involved, rather than watching helplessly from the sidelines. So, we face choices. My point is that closing your eyes to your greatest risk merely because it has an Approved by Authority banner draped across it is a foolish thing to do. Gregory D. Alexandr Joined Apr 2014 Status: Member 246 Posts Large Bank Risk: Liquidity Not Capital Is the Issue Jun 08, 2016 Todays Outside the Box is a little bit different which, considering that most Outside the Box pieces can be classified as a little bit different, is not that unusual but this one needs to come with a warning label that you may find it a tad wonkish. Its from my friend Chris Whalen of the Kroll Bond Rating Agency. When I want to understand something about banks, Chris is one of my go to guys. In Chriss latest memo he talks about the push to increase the capital levels of the eight largest US banks. He is critical of that effort in that it doesnt address the real issues. He highlights the fact that even if we do increase the capital requirements of the largest banks, that doesnt mean we wont have problems with them in the next crisis. It wasnt insufficient capital that got the banks into trouble the last time around. If we dont sufficiently address the issues that hurt the banks and the economy then, there can be no assurance that there wont be problems of a similar nature next time, even with increased capital. This is worth thinking about as you ponder the risks to your portfolio that will come with the next downturn. You cant assume there will not be problems with US banks. Maybe there wont be, but I wouldnt ignore the risk. Good management is more important than capital. I write this introduction from 32,000 feet, flying back to Dallas. I had several great meetings while in New York but the highlight was dinner last night with Art Cashin Jack Rivkin, a longtime PaineWebber partner and now the brains at Altegris Peter Boockvar of the Lindsey Group Rich Yamarone, chief economist at Bloomberg Lakshman Achuthan, the guiding light at ECRI and Vikram Mansharamani, a Yale professor and author of Boombustology. These are the proverbial smartest guys in the room, and I posed a series of questions to them about the timing of the next recession, their thoughts on the upcoming election, and the economy in general. Ill take up their range of predictions and consensus regarding the recession call in this weekends letter, and go into some of the risks these gentlemen see, as well as dive into more of my notes from the conference. My decision to not go to a game three or four of the NBA finals and hope for a game six knowing that it could be a possible closer and hoping that it would be a win for the Cavaliers while I was down front in a box seat now looks to be a bit suspect. I may not be making that trip unless Lebron and the Cavs get their act together and sweep the Warriors at home. After those first two games, I think Ill hold off booking the tickets. You have a great week. I think Ill call a few more friends and get some additional takes on a recession. Just for giggles and grins. Your thinking about portfolio risk analyst, John Mauldin, Editor Outside the Box Gregory D. Alexandr ECB Preview: More Easing Expected In December We expect the European Central Bank (ECB) to leave policy unchanged at the 8 September Governing Council meeting. We do, however, expect it to ease at the 12 December meeting and, given our longer term focus, we go into this weeks meeting with portfolios positioned for the changes we anticipate the ECB to eventually deliver. When it eases, we expect the ECB to cut the Deposit Facility rate, extend quantitative easing (QE) and relax the capital key used for distributing government bond purchases. The policy changes that we anticipate in our baseline should lead to tighter spreads between periphery and German government bonds, tighter corporate spreads and steeper core country yield curves. The gap between current headline inflation (0 year to date average), the ECBs inflation forecasts (1.3 in 2017, 1.6 in 2018) and its higher target justify further policy easing, in our view. Faced with this gap, the ECB has to decide between additional easing or lowering its inflation target. We see no desire to change such a fundamental feature of the operational framework as the inflation target, and so long as the ECBs two year ahead inflation forecast is less than 2, we think that will keep the bank in easing mode. Currently, the ECB has precommitted to buy 80 billion of bonds per month until the end of March 2017, or beyond, if necessary, and in any case until the Governing Council sees a sustained adjustment in the path of inflation consistent with its aim of achieving inflation rates below, but close to, 2 over the medium term. Furthermore, the latest dip in core inflation to 0.8 adds to concerns expressed in the July minutes that underlying price pressures continued to lack a convincing upward trend and remained an ongoing source of concern . which tilts the policy response toward additional easing. The current QE programme will amount to 17 of eurozone GDP by the time it is completed in March 2017. Our baseline sees QE rising to about 23 of GDP by December 2017, similar to Bank of England and Federal Reserve QE levels. Tapering QE should not come onto the radar screen until the ECBs inflation forecast two years out comfortably reaches 1.82, which looks unlikely before 2019. How will the ECB deal with the Bund scarcity problem In our baseline, we expect the ECB to relax the capital key allocation for government bonds. Any extension of QE will exacerbate the Bundesbanks problem of finding enough Bunds to buy without overly distorting the yield curve and exacerbating financial stability concerns e. g. potentially damaging the business models of the banking and insurance sectors by flattening the yield curve, an issue that the Bank of Japan is now starting to address in the context of its QE programme. The ECBs purchases of government bonds are guided by eligibility criteria some hard coded by the European Treaty, others self imposed. These criteria include purchasing bonds at yields above the Deposit Facility rate ( 0.4) and a 33 issuer and issue limit. The ECB allocates total purchases of government bonds broadly in line with its capital key, and it uses government bonds as the swing factor when it cannot find sufficient agencies, asset backed securities (ABS), covered bonds or corporates to buy. Currently, the Eurosystem the ECB and national central banks buys about 18 billion of Bunds per month. Were it to reduce this amount, we think it would prorata the balance over the remaining countries, which amounts to a tapering of Bunds, especially the longer dated ones that the Bundesbank has revealed it is reluctant to buy. Large countries France, Italy and Spain should be the major beneficiaries of tapering Bunds. While relaxing the capital key will be controversial in some quarters, we think relaxing the other criteria are even more controversial. For example, purchasing bonds at yields below the Deposit Facility rate would realize a loss, which might require the ECB and national central banks to increase capital reserves and make for awkward explanations to lawmakers in the European and national parliaments. We also think the importance the ECB attaches to independence makes it reluctant to hold a blocking minority in any issue or issuer, which, in the unlikely event of insolvency, would complicate the restructuring of sovereign debt. Relaxing the capital key is the path of least resistance, in our opinion, and also makes sense from a credit easing perspective. Andrew Bosomworth PIMCO Head of Portfolio Management, Germany Gregory D. Alexandr Dont Chop Down the Tree I am a huge James Bond fan, and my fanaticism has picked up dramatically in the last 10 years, since Daniel Craig has been playing James Bond. Daniel Craig is the best James Bond ever. There is no argument about it. I dont want to read anything about Sean Connery in the comments section. I have seen every Bond movie multiple times. I will bet my career on it. Im often accused of being overdressed. I wear suits as often as possible (except in the summer in South Carolina), and it is because of James Bond. There really is no such thing as being overdressed, in my opinion. Anyway, maybe you saw the news Tuesday that Sony Pictures really, really, really wants Daniel Craig to come back and do two more movies, and they are willing to pay him 150 million to do it, which would make him one of the highest paid actors of all time. Maybe the highest paid. Daniel Craig has said he would rather slit his wrists than play James Bond again, when offered 68 million before. He told them to pack sand. 150 million to do two movies. Now look, I dont care if its waterboarding were talking about, Id get waterboardedtwiceto get paid 150 million. Playing James Bond cant be worse than being waterboarded. I think Mr. Craig had other ideas about what he wanted out of his career, artistically speaking, and he thinks that the Bond movies are uber cheesy and his acting chops are being wasted on this drivel. All of that may be true. But if you are born with a giftlike, maybe being the best James Bond in historythen you have to share that gift with people. I dont care what that gift is. You have to share it with the world. I play my tune on the computer keyboard. Willie Mays played his tune on the baseball bat. We dont get to choose what were good at. Not to mention, if you are James Bond, you are essentially the coolest guy in the world. So you are going to turn down 150 million, and you are going to turn down being the coolest guy in the world, so you can do stuff like Layer Cake Which wasnt all that great. It may seem like Im being hard on Mr. Craig, but Im being a lot easier on him than the rest of the Internet ismost people think hes completely lost his mind. I get the art vs. commerce debate. Went through that with All the Evil of This World. Opted for art instead of commerce. Dont regret that decision one bit. But if you were offering me 150 million and the title Coolest Guy in the World, for me to go with commerce instead of art Tougher decision. Dont Chop Down the Tree Dont chop down the tree that gives you all this delicious fruit. But people do it all the time. Most of the time, they do it unintentionallyand blow themselves up. Drug problems, DWIs, divorces, sex scandals there are a lot of people who lead pretty enviable lives, and all they have to do is suit up and show up, to get that paycheck and whatever adoration they get from the public. They have this gift to give, and they get money and fame in return. It really is that easy. Its not necessary to come up with examplesIm sure you can think of a lot. Daniel Craig happens to be chopping down the tree on purpose, which makes him a little different, but the same principle applies. You know who is the opposite of Daniel Craig Pat Sajak has been doing the same gig for what, 30 years now You think he is bored He is probably bored. Every day, the same middlebrow dopey contestants, with the same atrocious shirt tie combos they probably got in a package at Jos. A. Bank, the never changing wheel, the same corny jokes. How many times can you say, Oh, maaaaaan when someone lands on Bankrupt How many times can you get tackled by some woman for winning less in the bonus round than you make for one taping You think Daniel Craig is bored playing Bond Nowhere near as bored as Pat Sajak. But Pat Sajak has never chopped down the tree. He has never complained about being a game show host, about watching that wheel go round and round his entire life. He is the best at what he does, and he shares his gift with the world. Hes never blown himself up. Never grew a brain. Never got an ego. Hard to say what he gets paidits in the multiples of millions, for sure, and if you add that up over a period of decades, hes not hurting. Pat Sajak gets to be the greatest game show host in history. Which is not bad I would take that. I would also take being the best James Bond in history. Lets all tip our caps to Pat Sajak, who intuitively knows what many of us need to learn: You never screw up a good thing. The Finance Angle Dont worry, theres a Wall Street angle here. Ive seen it many times before, people who fly a little close to the sun. That holds true from a personal perspectivewith money comes all kinds of ways to screw up your lifebut also from an investment perspective. You have a skill, you have an edge, you are good at doing your thing, you make a comfortable living doing itso you try to scale the strategy and attract all kinds of assetsand you find that running billions of dollars is a different (and harder) game than running millions of dollars. Also for day traders. I know guys who make a comfortable living scalping one lots and five lots of futures, but it doesnt scale to 10 lots or 20 lots. Or you go outside your mandate. You are a distressedevent drivenmacro guy by trade, so you branch out into single name longshort. Doesnt end well. It takes a little wisdom to figure out which ambitions are realistic and which are delusions of grandeur. Id like to have more subscribers, but Im also conscious of the fact that I have a pretty good thing going, and I spend a lot of time thinking about how not to screw it up. Some people would call this gratitude. I would call this gratitude. Daniel Craig, by way of being an annoying artistic purist, has inadvertently finagled his way into the sweetest financial deal of all time. Hed better take it. And take Rachel Weisz out to a nice dinner to celebrate, and then go home and hide his shoes under the bed. Jared Dillian Editor, The 10th Man Gregory D. Alexandr Joined Apr 2014 Status: Member 246 Posts I have not posted for a while. and this post should not surprise anyone familiar with this company. The U. S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) has just issued an order against Forex Capital Markets. LLC (NASDAQ:FXCM), settling charges with the foreign exchange (FX) brokerage for 7.0 million in a civil monetary penalty for engaging in false and misleading solicitations. As such, the groups CEO Drew Niv and FXCM will be required to withdraw from CFTCs regulation, per a regulatory filing. In particular, the CFTC Order outlined charges against Forex Capital Markets, LLC (FXCM), its parent company, FXCM Holdings, LLC (FXCM Holdings), as well as the two paramount members of the group, Drew Niv, and William Ahdout. The order found that between a period lasting from September 4, 2009 to at least 2014, FXCM engaged in false and misleading solicitations of FXCMs retail FX customers by concealing its relationship with its most important market maker. FXCMs CEO Drew Niv at Finance Magnates 2016 London Summit In addition, the CFTC asserted that FXCM had misrepresented that its No Dealing Desk platform had no conflicts of interest with its customers FXCM, FXCM Holdings, and CEO Drew Niv were collectively responsible for FXCM making false statements to the National Futures Association (NFA) about its relationship with the market maker. Consequently, a collective 7 million civil monetary penalty was levied as well as a cease and desist order from further violations of the Commodity Exchange Act and CFTC Regulations. Furthermore, FXCM, Mr. Niv, and Mr. Ahdout agreed to withdraw from CFTC registration, never to seek to register with the CFTC. Per the order and subsequent settlement, FXCM did not admit nor deny the charges. FXCM is currently the largest Retail Foreign Exchange Dealer (RFED) in the US, with an estimated market share of approximately 34.0 in December. It is unclear what the fallout will presently be for the US FX market following the CFTC order. The shakeup could prompt a JefferiesLeucadia takeover, given the companys existing financial obligations and past deal with Leucadia in the aftermath of the Swiss National Bank (SNB) crisis. The news also comes during after hours trading in the US prior to the enforcement action, FXCMs share prices (NASDAQ:FXCM) had already been trading in range of its 52 week low of 6.65, having closed at 6.85 Monday. According to Gretchen L. Lowe, Principal Deputy Director and Chief Counsel of the CFTCs Division of Enforcement, in a recent statement on the order, Full and truthful disclosure to customers and honest discourse with self regulatory organizations such as NFA are vital to the integrity and oversight of our markets. Les actions d'aujourd'hui démontrent que la CFTC s'est engagée à protéger les clients contre les dommages sur les marchés qu'elle réglemente. Permanent NFA Ban Given Following the CFTC order, the National Futures Association (NFA) also stipulated that the groups founders William Ahdout and Dror (Drew) Niv as well as FXCM have been forced to withdraw from NFA membership, also facing a permanent ban. The effective date for these actions is February 21, 2017. The NFA has accepted the settlement offer of FXCM, and the aforementioned individuals neither admitted nor denied the allegations outlined in the order. Gregory D. Alexandr Joined Apr 2014 Status: Member 246 Posts Following our earlier report that New York based retail forex broker FXCM Inc (NASDAQ:FXCM) had been banned from the US market (alongside bans for CEO Drew Niv and co founder William Adhout) after FXCM settled allegations of defrauding customers regarding its market making activities, FXCM has put out a statement confirming the settlement with US regulators CFTC and NFA. FXCM also gave more details as to what will happen to its US customers. FXCM reported that it had come to an agreement with rival Gain Capital Holdings Inc (NYSE:GCAP), for Gain to purchase FXCMs US customer accounts and integrate them into Gains existing retail Forex and institutional GTX brands. No monetary details of the agreement with Gain Capital was given, other than to note that FXCMs US customers generated 48 million of Revenue for the company in 2016, which we estimate to be about 18 of FXCMs overall Revenues. And, that FXCM lost money on those customers. There is a silver lining in all this for FXCM and its shareholders . FXCM stated that with the sale proceeds it receives from Gain Capital, plus the 52 million in regulatory freed up by exiting the US market, it will be able to expedite the paydown of its high interest loan from Leucadia National Corp (NYSE:LUK). It will be interesting to see how FXCM shares trade when US markets open on Tuesday . Beyond the damage caused by the settlement and the reputational damage to FXCM of the CFTC and NFAs allegation of massive fraud, the question in many investors minds will be: Will other national regulators (such as in the UK) follow suit if FXCMs market making actions were similar in those jurisdictions FXCM put out the following press release on the matter: February 6, 2017 FXCM US Reaches Settlement with NFA and CFTC FXCM to Exit the U. S. Sells Accounts to GAIN FXCM to Pay down Loan NEW YORK, February 6, 2017 FXCM Inc. (NASDAQ:FXCM) (FXCM) today announced simultaneous regulatory settlements with the National Futures Association (NFA) and the Commodity Futures Trading Commission (CFTC) against its U. S. subsidiary, Forex Capital Markets LLC and certain of its principals. FXCM Holdings, LLC was also named in the CFTC settlement. The named FXCM entities and principals neither admit nor deny the allegations associated with the settlements. The NFA settlement has no monetary fine, and the CFTC settlement has a 7 million fine. FXCM will be withdrawing from business in the U. S. and has signed a non binding letter of intent with GAIN Capital Holdings, Inc. (GAIN) under which GAIN would purchase FXCMs U. S. customer accounts. The transaction is subject to regulatory approval and a definitive agreement. FXCM and GAIN are working to determine the timing for the account transfer and expect to provide further information in that regard in the coming days. In 2016, FXCMs U. S. business had unaudited net revenues of approximately 48 million and generated an EBITDA loss, but the costs associated with the business will not be transferring to GAIN. There will be no changes to FXCM customers outside of the United States. Withdrawing from this business will free approximately 52 million in capital. Proceeds from the account sale and the release of capital will go toward the further repaying of FXCMs loan from Leucadia National Corporation. FXCM will for the interim period continue to service its U. S. customers and to provide top quality trade execution pending the customer account sale and business withdrawal. FXCM will also be working diligently to be sure that an account transition to GAINs retail brand, FOREX, will be orderly, expeditious and seamless. FXCM wants to express its most sincere thanks to those U. S. customers who have been with FXCM over the years and wish you all the best of luck following this transition. FXCM wants to stress that these settlements have no impact on any customer of FXCMs global businesses. FXCM and its global subsidiaries will continue to provide excellent execution and competitive pricing to its customers overseas through its award winning technology, customer service and trading tools. Gregory D. Alexandr
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